主持人：今天下午为我们上课的是中南财经政法大学MBA学院的副院长、硕士生导师文豪副教授，大家欢迎！文豪院长在企业战略、资产评估、知识产权与技术创新等领域耕耘多年，参加编写教材4部，主持完成国家级、省部级项目20多项，首要为中国资产评估协会、湖北省资产评估协会等单位提供培训，下面请文院长为我们上课，大家欢迎！
文豪：谢谢黄老师介绍，我上午和大家一起坐在教室听课、学习，今天下午的时间我不想坐在那里全部讲下来，我希望和大家有交流和互动，我希望是问题导向的，其实我开始做的PPT非常复杂、非常详细，但是我今天上午听了之后做了修改，因为在座的绝大多数都是知识产权专业的研究生，所以我想我们更多是以问题导向，然后分享一下我在这个领域过去做的研究和实践中的体会，然后大家有什么问题、有什么想法可以随时进行交流和互动。
前面的几张图片大家已经非常熟悉了，就一跳而过，就是最近几年我国专利申请和授权量的快速增长，上午李总监也跟大家分享了，这带来了一个问题，我们的专利申请授权那么多，那么带来的一个后果是什么呢？大家知道国家知识产权局的局长是来自于高校的，来自大连理工大学，2014年底时我承接了湖北省的委托，实际也是国家局的委托，就是做高校知识产权的管理，因为他做了国家知识产权局长之后，他发现我国的知识产权专利大部分都是在高校，但是这些专利都没有被应用。如果说这些专利在企业，有一些企业它的专利可以起到防御作用，那么高校申请这么多专利干什么呢？评职称，但是最近两年评职称才有用，原来没有多大的用处，因为论文比专利更重要。早在2006年国家制订了创新型国家的发展战略，从2006年开始，我国的专利大幅度增长，怎么用？其实也在动脑筋，2008年金融危机，国家就出台了知识产权质押融资的试点，知识产权做质押融资，早期政府出台了一系列的政策来支持知识产权质押融资。在这个过程中，我2013年接受了湖北省知识产权的委托做了一个关于知识产权质押贷款方面的课题，实际上在当时我就提出了一个观点，中国知识产权的质押融资，如果没有政府来推动，如果没有政府资金的补贴，这种业务可能在短期内是很难持续的，那么长期要想可持续，它必须要借助市场机制，然后让银行有主动性来承接业务，而且承接业务的不是现在的大银行，一定是未来的专业性的银行，或者是中小银行。当然在我的判断之后，大概在2013年之后，中国出现了大量的互联网金融，中小型金融机构。但是最近几年，在政府的大力支持下，我国的知识产权质押融资，特别是专利的质押融资增长非常快，2015年大概有1600多亿，然后整个2015年已经达到了560亿，但是我们不能满足于仅仅看数量，其中有很大一部分，它并不是纯粹的知识产权质押，或者说其中很大一部分根本就和专利质押或知识产权质押没有太大的关系，它是通过其他的资产组合或者担保来进行质押的，所以其中就有很多的问题。其中估值以及怎么样对风险进行控制，就是一个非常重要的环节。
在开始下午的交流之前，我的第一个问题就是什么是创新？在座的基本上都是研究《知识产权法》的，《知识产权法》是促进创新的，到底什么是创新？哪位同学可以回答一下我这个问题？有没有同学愿意分享一下你对创新的看法？
学生：创新就是突破，突破传统的看法、规则、技术等等。
文豪：谢谢，她说创新就是突破，要突破以往的规则、以往的技术，就是要有新的东西，这个说法可能在座大部分同学都是这个观念。创新从法律上讲是有定义的，比如说专利有不同的类型，特别是发明专利，其中有一个就是要有新颖性，就是你要与往不同，与众不同，还是强调新。我们很多传统观念创新都是强调新，但是弄出来要干什么呢？把创新的东西弄出来要干什么呢？就是要用，是不是？就是你的玩艺再新，最终是要用的，当然我们这个用不是一个狭义的用，从商业社会讲一个很重要的就是要用，当年摩托罗拉花了40亿美金做了一个系统，现在这个项目没有听说了，当时这个项目覆盖全球不存在盲点，就是用几十颗卫星把地球上每一个地方都覆盖，有没有需求？只有极少数人才跑到北极、才跑到南极去打电话，所以花了40亿美金，最后发现没用，40亿打了水飘。新是一个基础，就是你一定要与众不同，要是新、是独特的，才说明你有创造，但是仅仅有创造还不够。我们从商业的角度来看，我们知道在经济学领域中，熊彼特一个很重要的观点就是要有突破性和颠覆性，熊彼特的创新就讲了五个要素，然后从五个方面，刚才很多同学也谈到了，你要有产品，新的产品，你要有新的方法，然后你要能进入新市场，原来那个市场你没有进去，它也是叫新，你要有新的材料，能够创造出新的材料，最后还有新的组织，用新的组织方式，所以你看他的创新已经不仅仅覆盖在技术领域，他覆盖了你怎么样去产生新的创造，所以如果你用新的组织形式能够加快创造，那么也是一种创新。我们讲彼特谈创新，他是从经济的角度谈的。只要是新的要素组合，它能够带来经济的效益，它才称之为创新。所以我们刚才说的创造了新的技术也好，或者是新的产品也好，它只是创新的一个环节。第二个观点，这不是我的原创，是我和朋友在一起交流，征得了他的同意，在课堂上分享，告诉我这个思想的是从美国回来做光通信的一位专家，他曾经自己出来和朋友合伙创办了公司，这个公司在美国花了18个月的时间，这个公司卖掉了32.5亿美金，被别人以32.5亿美金收购，其实这个公司什么都没有，房子是租的，人只有几个人，这个公司有什么？有专利。他曾经在2012年获得了全球光学领域的6大发明。他曾经有一个技术，在国内就是纯专利转让卖了3000万人民币，但是他心里很不爽，他觉得他的专利值更多。但是他说没有办法，第一在中国我的公司要生存，所以他只好3000万把它卖掉，第二他觉得在中国这个专利很难找到识货的，他的价值很难释放。他在创立公司早期的商业模式就是卖专利。在I TO C的过程中，就需要去进行投融资，需要去运营，需要去交易，它的创新、它的价值来自于怎么样对新的IDEA进行投资，去进行运营和交易。
第二个观点，专利投融资是要促进创新的，但是在专利的投融资目前存在很多困境，当然其中关于专利进行投融资或者商业化的困境有很多总结，说一下我自己的思考，不一定全面，大家也还可以继续去思考，就是专利的投融资到底有什么样的目的和困境。在传统的观念中什么叫投融资？投融资在传统的观念中，就是我问过很多人，什么叫专利投融资？包括最近做的一些课题，包括去年开始国家知识产权做知识产权投融资的试点，我就问什么叫专利投融资？就是用专利去质押，当然现在也有一些做法，比如通过专利去资本化。我认为还有一点，就是所有的专利交易都是投融资，为什么？买专利的一定是投资行为，卖专利的就是融资行为，当然融资就是要找到现金，所以广义的讲，所有的专利交易都是专利投融资的概念，它不是传统的把专利用来进行质押贷款。目的是干什么？融资的目的很重要的就是解决资金的限制，最重要的是要有投资回报，没有投资回报就不叫投资，当然从宏观的层面是促进创新的应用。专利进行投融资其中一个很重要的，专利进行交易，我们前面讲的是你是去作价入股，他需要知道专利值多少钱，专利向银行贷款，银行贷你多少？他一定要知道这个专利值多少钱，但是更重要的是，这些专利它发生了交易，就是所有权的转移没有？它都没有，是不是？所以还不能真正去检验这个专利值多少钱。作价入股，《公司法》规定以无形资产作价入股双方可以协商，可以协商它是多少。有的时候处于某种特定的商业行为，甚至可以让它低一点，或者让它高一点。当然如果过高就有可能有风险，如果低了也有风险。那交易就不同了，交易就是你这个产权要发生转让了，买家要掏出真金白银了，这个时候你对它的估值就直接决定了买家掏的真金白银专利划不划得来？所以估值显得很重要。所以我们看到在很多交易中，双方在早期谈得非常好，这个专利质量非常好，应用非常好，买家也很想买，但是最后一个环节，就是付真金白银。
专利投融资一些常见的评估目的，就是对外的出资增资，金融记过质押融资，还有内部的研发投资决策，内部的研发投资决策也需要对专利进行估值，我们大家可能学过专利运营，比如我要做一个研发项目，我早期一定申请有专利，为了这个专利我怎么样更好的去保护这项技术，仅仅有一个专利是不够的，我还要不要做后续的研发投资呢？所以要对它早期的价值做评估。还有就是外部的转让许可、拍卖诉讼，这些都涉及到，比方说诉讼，它虽然不直接涉及到投融资的行为，但是诉讼有很多是投融资所引发的。还有企业上市、企业并购重组、财务报告等等，所有这些目的都是和投融资有关的。我纠正刚才的一个观点，就是专利的投融资不是传统意义上，范围仅仅在对外作价入股，或者银行的贷款，或者是专利的证券化，它涉及的行为非常多。
专利的投融资在现实中存在哪些困境？我把它总结为三个方面的困境：一是理论困境，二是制度困境，三是实践困境。这三个方面的困境实际上是相互关联的。
理论困境，就是它的价值不确定，大家去看很多的交易当中，虽然交易最后付了真金白银，有一个结果，但是买方买回去之后可能赚大钱，他买一个专利，付了1000万，但是他可能买回去之后赚了大钱，也可能这个专利花1000万，最后全部打了水飘，所以它是一个高风险的领域，一个高不确定性的领域，所以对它的估值非常难，所以它的价值有高度的不确定性。同时在评估方法上，我们用传统的评估方法评估专利的价值存在很多缺陷。
制度困境，首先我们讲专利有价值，是不是所有的专利都有价值呢？企业申请那么多专利，上午李总监讲到我们现在专利越来越多，现在他们跟老板汇报的时候，希望法律会保护越来越严，法庭的判案赔偿会越来越高，但是他也讲到说，过了几年之后我不能老跟老板这么说，因为老板在报告中看不到，所以在现有的财务报告、企业报表中，我们去炒股的时候经常看企业的财务报表，在财务报表上你能看到公司的专利吗？看不到，往往是你从外面购买的专利可能看得到，比如他买了一个专利，但是自己申请的往往看不到，因为会计制度规定只有外部的无形资产才能入账，那么自创的无形资产它需要满足很严格的条件，才能在会计报表上反映。我的朋友在美国创办的公司，他公司就是有专利，他房子都没有，车也不值钱，他说我实在想不起来这个公司有什么东西，除了专利之外，而且他的财务报表是亏损的，账上资产也没有，这个公司就能值那么多钱。
我们现在很多政策调整非常慢，当然也在调整，过去无形资产占的比重在早期不超过30%，就导致大量有技术、有无形资产的创业者，他没有办法去成立公司，因为他缺钱，或者是他成立了公司注册资本很少。现在还有很多的政策，比方说纳税的政策，我们现在鼓励创新，但是你要交很重的税，所以你做知识产权的投融资，你要交很多的税，当然如果你申请了高新技术企业，你可以做一些减税，但是这个覆盖面毕竟很，所以有大量的政策协调不够，导致投融资的困难。还有法律保护不足，我国的知识产权在法律方面完善速度是非常快的，但是在实践中是存在问题的，甚至在法律实施过程中有地方保护主义等等。
实践困境，存量非常大，但是结构失衡，我们每年的申请量已经是全球第一了，但是我们的发明专利还不够，大量的是实用新型，当然不是说实用新型不行，在很多案例中你会发现实用新型或者外观专利比发明专利商业价值更高，很多企业的核心技术其实是没有申请专利的，因为在我们的保护还不足的环境下，他是不愿意去申请专利的。还有就是估值、价值评估比较难，流转比较困难，如果没有一个很好的二级市场，没有二级市场的流转，那么你去申请专利有什么用？只能在内部使用，就大大限制了专利的价值。还有转化率非常低，当然我没有做具体的统计，在前几年有资料显示我们的转化率不到10%，根据我到华科和武大座谈了解的情况，转化率还低于10%，当然这个不是一个完全的统计，是一个样本统计。最后还有一点就是能力不足，然后接受度低，我刚刚讲了，可能他觉得我的专利如果到美国去卖，可能远远不止3000万，就是在社会上买家能力不足，有这么多专利，但是买家发现不了它的价值，对专利的接受度比较低。比如银行，我最近几年参加了知识产权的质押贷款项目比较多，银行的信贷人员，你拿一个专利给他，他两眼一抹黑，他只能请评估机构做估值，他也不太相信评估机构，但是上面又有任务，说今年银行必须要有知识产权的贷款，怎么办呢？少贷一点，本来一个很值钱的专利，到了银行那里，最后在你的估值上打很大的折扣，贷一点钱对借款人来说根本解不了渴，这是能力不足带来的。
以上是在专利的投融资过程中面临的困境，当然总结得不全面，这个可以作为一个题目在未来研究，就是中国专利的投融资困境到底在哪里？它怎么样排序，有这么多的困难怎么样排序，这也是一个非常有意思的话题。
接下来又有一个问题要问大家，大家思考一下，如果按照我前面讲的，进行专利的投融资它需要什么样的条件和前提？
学生：我觉得从您刚才讲的看有两点，一是有一个二级市场，二是有一个知识产权保护的制度大环境。
文豪：第一要有一个大的环境能够有效的保护专利，第二个要有一个流转的市场，专利它能够去交易。
学生：从法律层面说应该是对于专利的保护是完善的，另一方面资产评估这方面的法律，就是对专利具体专业人员的完善，还有跟经济、金融相结合法律的完备。
文豪：我们刚才都是从制度层面在考虑，就是说专利要进行投融资，那么有没有制度给它形成很好的保护？但是我今天想让大家树立一个商业的概念，就是你要去进行投融资，一个很重要的就是它在商业当中有什么样的价值。中国目前知识产权保护可能不太完善，大家知道知识产权的保护完善不完善，美国很完善吗？也很难说，而且在不同的行业知识产权它怎么样判断法律保护是否完善？我有一个观点跟上午的李总监有一点点不同，他认为知识产权一定要加强保护，我同意我们要进行知识产权保护，但是从整个社会而言，不是所有的领域都要加强知识产权保护，还有在不同的阶段，不是说一定要加强知识产权保护才是有益的。我们知道，模仿，相互之间的模仿是促进知识扩散一个很重要的原因，其实《专利法》或者《知识产权保护法》，一个很重要的目的很多时候被我们忽略掉了，就是它给予一定的垄断权利，来产生创新的激励，这只是知识产权保护的一个目的，还有另外一个目的，就是促进知识的传播和扩散。对于整个社会而言，专利为什么要设计一个时限？就是说只能在一个有限的时间内独用，你的想法要公开，别人可以发展新的知识。因为现代社会是一个商业社会，包括美国的专利保护、知识产权保护，它也很多商业机构游说的，它也是一个博弈的过程，在很多领域，其实过强的保护不一定能促进整个行业，或者是整个社会的技术水平和创新水平。这种观点还有很多的争议，至少我们看到有不同的观点。那么对专利进行投融资，一个很重要的前提，就是你要对它的商业价值进行判断，它要有商业价值。那什么叫价值？我们今天下午的主题是讨论价值评估？什么叫价值？
学生：满足与被满足。
文豪：满足与被满足，是一种很哲学的观念，这是对立统一的，我们在商业当中，更多的叫做供给和需求。其实我们在讨论专利的投融资的时候，我为什么把它叫做价值魔方？价值这个东西太深奥了，经济学中一个核心的观点就是价值理论。而且我们会说，同样一杯水，这杯水值多少钱？举个例子，这杯水它值多少钱？大家说的价格不一样。如果这杯水在沙漠里面它值多少钱？有人说不卖，不卖就是无价。所以你会看到，第一，我们有一个观念，同样的东西放到不同的地方，你对它的价格判断是不一样的，它满足的需要是不一样的。但是我们有一个基本判断，刚才那是一种特殊情况，为什么刚才大家说它在3块到4块之间？就是大家有一个基本的判断，它就是3块到4块，虽然意见不一样，但是八九不离十，你在超市和小摊上买可能有差别。我再问大家，你去买一栋房子，房子值多少钱？你能很快的判断吗？看到同类的产品你也能很快的判断。所以我刚才说，如果你到银行做抵押贷款，信贷员最喜欢的就是房子，你说房子值钱，房子有专利值钱吗？肯定有，看什么样的专利，一个专利平均赔款才8万块钱，房子比它值钱多。他为什么最喜欢房子？因为房子如果到市场上去买卖，基本上对房子，不管放哪对它的判断，对它的市场成交的价值判断，都不会差太远，不管你是一个门店，还是一个家用的住房，它在市场上，基本上不同人对它的价值判断差不多。当然有的时候会有差别，什么差别？如果这个房子已经被抵押了，然后再拿去做抵押，然后你又没有搞清楚它的权属的状况的时候，它已经不值钱了，或者你买一个房子，如果这个房子已经拿去抵押了，你又不太清楚的时候，它的价值可能就大打折扣了，当然这是讲权属，大多数情况下我们很容易判断它的价值。但是对一个专利，这个专利值多少钱，可能报价的差别会非常大。
关于价值有不同的看法，但是它背后有一套基本的规律，虽然专利的价值可能更难判断，波动性更大，不确定性更大，但是这种价值的基本规律，它还存不存在？这是我们做价值评估更重要的，就是要了解它的基本规律。基本规律背后要有一套理论，从概念上讲，我们只是一个语言的符号，那到底它背后是一个什么样的含义？价值背后是什么样的含义？价值和价格是什么关系？
学生：价格是价值的反映。
文豪：价格围绕价值波动，所以价格是商品交换价值的体现。好，那价值又是什么东西？就是无差别的劳动时间，那你投入了无差别的劳动时间它就有价值吗？摩托罗拉的项目投了40个亿，结果没有价值。其实也不一定叫马克思的经济学，叫劳动价值论，劳动价值论讲什么？从投资的角度，是从资产形成的角度，我投入进去的劳动时间，投入进去的劳动量来作为价值，这是一个非常重要的规律。我们刚才讲了，满足与被满足，用更标准的经济学语言就是效用，你投了劳动时间但没有效用，所以就没有价值。经济学是从西方演变过来的，我们把它叫西方经济学，其实经济学没有西方和东方的差别，经济学中就出现了效用价值论，但是有效的东西都值钱吗？空气效用大不大？空气值钱吗？
学生：它的落脚点是有效用的商品。
文豪：你提了很重要的一点，商品是用来交易的，大家还记不记得陈光标有一个想法要去卖空气，卖空气的想法我觉得很好，卖空气有没有效用？当然说你要医院或者保健室去吸氧，这是有效用的，他的想法很好，但是他的想法没有转化成商业价值，因为一般的空气别人是不感兴趣的。如果一对情侣在两地，那个人说在异地呼一点气息，然后用瓶子装过来，邮寄过去，可能那个就很值钱，这是开个玩笑，就是说它一定要被赋予特别的意义。经济学中讲你不仅仅有投入，还要有效用，才能去进行交易，别人才愿意付钱。所以在这两个基础之上，就发明出来了市场均衡。为什么说要通过市场均衡呢？比方说艾滋病的药品，它的价值高不高？它的效用高不高？它非常有效，但是艾滋病的药品如果拿早非洲去没有多大的市场，而恰好非洲是很需要的，为什么那个药品在非洲没有市场呢？他买不起，所以价值是由供求决定的。经济学一个最基本的理论就是供求关系，从投入的角度，实际上是从供给的角度，你愿意有供给，就是你要投入劳动，那么从需求的角度，就是它要有效用，那么他才愿意去交易，所以供求的均衡就决定了价值的高低。比如在我们这个地方，这瓶水是3块到4块左右，那么到了沙漠里面可能就是无价，或者有一个价，沙漠中的供求曲线和我们这里的供求曲线是不一样的，在沙漠中不愿意卖就没有供给。但是如果市场有很多供给，有很多需求，均衡价格到底是多少呢？平均值，平均值是什么？只有交易完成了才有供给等于需求的均衡。我们在这个基础上，它只是一个理论上的均衡值，最终就有一个财务价值，就是我们从商业上讲有一个财务价值，就是把它转化成现金，用什么衡量？我就可以具体量化了，就是价值是什么？刚才说的满足也好、效用也好，都没法去度量，那么从商业的角度用货币来度量，就是任何一项商品或者资产，它的价值都是它未来能带来的现金流。我讲的这些概念，我今天把它简化了，我想大家应该能清楚，什么叫现金流？从个人讲就是你有多少现金，从企业讲现金流的概念更广，就是它可以自由支配的现金，或者是现金等价物，供求均衡决定了价值。在整个价值理论中我们有一个模型，有了财务价值论，我们后面做评估就方便了，我们就可以衡量一个资产，或者衡量一个专利的价值，我们用它未来能产生的现金流进行衡量。
我简单讲一下价值理论，它有四个因素，有效用，刚才已经讲了，除了效用之外，它还有三个很重要的因素，一个是欲望，一个是购买力，一个是稀缺性，这四种因素是决定一个物品或者一个商品价值最重要的因素。我们去判断一个专利也是一样，它也同样受到效用、欲望、购买和稀缺性影响的，大家可以先从生活中所接触到的物品考虑，生活当中一个物品你判断它的价值高低，也是受这4种因素影响，你买这个东西有效没有？你有没有欲望？为什么奢侈品在中国卖那么高的价格？它其实跟社会的心理状态和欲望有关。还有跟购买力和稀缺性有非常大的关系。这4种因素都会反映在供求关系上，供给，我们刚才讲你愿意投入劳动时间，一定是你判断这个东西有用，是你判断它有用，但是它实际做出来有没有用，不一定，但是你在投入劳动时间或者成本的时候，你一定要判断它有用。如果一个东西已经不不稀缺了，你还愿不愿意投入？不愿意。稀缺性和有限的可获得性也是类似。对需求方而言，效用、偏好、欲望、购买力都会有影响。
评估价值，我们刚才说要对专利进行评估，我们在评估中判断一项资产的价值，我刚刚问了它跟价格是什么关系，我们讲在经济学中，价值是已经发生的，你要商场去买衣服，或者买一台电脑，它是不是有一个标价，这个标价是它的价格吗？它不是的，因为你实际去买的时候，可能是这个标价，可能不是这个标价，比如它标价1000块钱，你可能实际付1000块钱，但是也可能只付800块钱，所以它的真正价值是已经成交的价格，所以价格是已经发生的，但是它的价值是多少呢？价值是你对未来的判断。我太太去买的衣服，买回来她觉得后悔了，然后买了衣服放着从来没有穿过，它就没有价值，就是对未来的判断为零。其中有几个概念，价值从财务上讲是一个预期收益，我太太也买了衣服，回来觉得这个衣服花钱很值，花1000块钱，她觉得花的太值，她说2000块钱我都愿意买，所以这个时候预期的效用已经远远高于实际成交的价格了。在财务中我们讲的价值是什么？价值是预期收益，我们刚才说现金流，是未来的现金流，而不是你实际支付的现金。评估是什么？我们怎么样进行预期，预期有几个概念，有标准，有假设，有方法，我不详细讲了。总之，什么叫评估？评估价值就是一种交易工具，就是说通过评估价值，使得双方有一套共同的判断标准，就是说这个资产值多少钱，我们共同判断这个资产未来能带来的现金流，这可能涉及到一些财务的概念，大家只理解它是未来现金流就可以了。以上是评估的基本内涵。
接下来很重要的一点就是价值类型，你要评估一个专利的价值，我相信如果现在给一个专利价值让大家判断，大家可能出价千差万别，我曾经在课堂上做过很多实验，当然我做的实验不是拿专利，因为专利太难了，我通常会做一个企业，我把一个企业的财务报表给学生看一下，然后让学生分为两组，一个是买家、一个是卖家，报价，曾经最高的报价到4000万，最低的你猜多少？500万。当然这个报价跟它的资产负债表上差不多。后来我问他们，说一个报500万，一个报4000万，我说你们谈谈，看多少钱成交，最后的结果是没法成交，因为从500万谈到4000万，你们想想这个谈判的难度有多大？我刚刚讲的是企业股权，如果专利是一样的，这个时候就需要一个工具，就是估值的标准，估值的标准中很重要的一点就是价值类型。我们刚才说了，这瓶水它值多少钱？我们是基于它的市场价值，市场价值就是什么？就是在一个假设的市场上，我们刚才说它4块钱，我们暗含了几个假定，这个水是在正常的市场上，就是不会强买不会强卖，双方自由交易，而且信息是非常充分的，在座的很多人喝过或者见过这个饮料，只有在这样的市场上，它市场最可能成交的价格是多少。但是，如果这个水是在沙漠中，我们还有一种假设，你刚才说你不卖，假设你手里有很多水，你还卖不卖？卖。你应该说还是不卖，因为你出5块钱我就不卖，如果别人不渴，你就卖不出来价钱，但是对于渴的人价值就升高了，这是一个什么样的市场？就是在沙漠中假设你向两个人卖水，但是一个人不渴，一个人很渴，很渴的人就愿意出高价，为什么？它不是一个市场价值，它是一个特殊价值。所以其中就有一个投资价值，就是特定的投资者有特定的投资行为，所以他可能愿意出更高的价。我们为什么看到同样一个资产它的价值会不一样，就像大家未来在做交易的时候，同样一个专利，它有不同价值的时候，你们一定不要诧异，很正常的，为什么？是因为它的价值类型不一样，所以一个资产可能有多种价值，不同类型的时候评估价值是不的。
投资价值会有特别的协同效应，我曾经有一个学生是做药品贸易的，就是做药品零售，然后他们公司要去买一个药品的专利，因为他想进入生产领域，然后刚好有一家医药公司有新产品，开发了一个新产品，但是它又卖不出去，这个时候他在市场上要找买家，他想出售专利的技术，然后就有买家竞标。一般的买家出价会按照正常的市场水平出价，一开始会按照市场的正常水平去出价，但是我这个学生，他的公司最后以一个远高于市场一般出价的价格把这个专利买下来了，为什么？别人的出价是以市场价值出价，都是没有协同效应，我同学的公司有协同效应，有什么协同效应？我同学的公司是卖药的，他有销售网络，他缺的是自己的生产产品，但的买家是药商，只是为了补充自己的产品线。当然如果也有同样的药品零售商想参与竞争，他可能也会出高价，因为这个时候他们之间就有了互补，所以他就有了协同效应，他愿意出更高的价格。对同样一个资产，他可能选择的价值类型不一样，那么他的价值是不一样的。
有了这些基本概念，我们接下来就可以开始，比如说有一个专利我们怎么样对它进行估值，专利它的价值除了受价值类型以外，我们要具体的看看专利价值受哪些因素影响？在估值中法律、技术、市场是我们经常考虑的三个因素，当然其中也有其他的因素，上午李总监讲了专利布局，我们做专利估值的时候也会考虑专利，或者专利的持有人和专利企业专利的布局是什么样的，因为有很多时候，我们对专利的估值，你是估的一项专利还是若干项专利，是估的单项专利还是一个专利组合，它是不同的。在专利的价值评估中，一般而言，我们会考虑法律、技术和市场三种因素。这三种因素，我们在考虑的时候，往往又把它分为内因和外因，当然这是一个很重要的思维方式，就是用结构化的方法，用分类的方法把这些因素分出来，我们在估值中很重要的就是分类，当你要搞清楚一件事情的时候，你对它进行分类是一个非常好的方式，分类你才能更好的认识这个对象。技术、法律、市场这些方面的因素，我们在估值时怎么样分析，我们可以分为内因和外因，哪些事是由技术本身的内因影响的，哪些事是外部因素影响的。内部的因素，就是你要去分析这个专利，比如说一个专利要进行投融资，你想投这个专利，你就要靠这个专利本身的性质是什么样的，刚才有同学讲了，这个专利是发明专利，还是外观设计，还是实用新型。还从质量上讲，就是专利它本身的质量怎么样，它新型性怎么样，它的技术难度怎么样，是不是很容易被模仿。有一些技术，即使没有专利保护它也难以模仿的，因为技术的复杂度不一样。但是质量有很多种，质量也可以从法律、技术、市场这个维度衡量。还有功能，一个专利你要判断它的价值，你要看它的功能怎样，当然功能有很多，一个很重要的功能就是它能带来的现金，就是这个专利它带来的现金，带来的现金是通过专利的使用，判断专利的价值要跟产品关联起来，它未来能带来的产品和服务，它是能提高价格还是降低成本，这个你要清楚。比如现在你要投资这个专利，我拥有了这个专利，是不是我们的产品在市场上售价更高，或者是我有这个专利，我的产品生产的成本会更低，或者是我生产的效率会更高，无论是价格高还是成本低，都会带来现金流。另外还有一点，就是分析它的功能，我们知道有很多人说，专利它没有用，它没有被使用，但是其实有很多企业申请专利，它并没有转化成产品和服务，申请专利的目的是防御，所以你要分清，专利是进攻性的专利还是防御性的专利。上午李总监也讲了，其实专利很重要的功能，国内在做专利的运营的时候被忽略掉的，专利很重要的功能是让企业在未来市场上有自由，比方说小米没有专利，它就没有自由，它想到印度去就有障碍，华为手机有专利，这些专利可能没有用，但是它有自由，如果他到印度去发出了禁令，他就同样用专利对你发禁令，这个时候竞争对手就会和他谈交叉许可，这个时候他就有了自由。所以其中一个很重要的，就是你要看专利是进攻性的还是防御性的。很多时候我们讲一个专利它可能不具有这些功能，它需要若干个专利才有这个功能。大家学过专利的策略，很多的企业在申请专利的时候，它会去申请一个专利丛林，或者围绕一个核心专利，核心专利不申请，但是可能在核心专利外围申请很多专利，这些专利他未来都不会使用，但是他的功能是阻碍别人去使用他的核心专用，这个专利他从来不使用，就使得后来的进入者不能进入。但是如果仅仅对一个专利，它也没有价值？不高，它必须是围绕核心专利周边有若干专利组成，形成一个防护网，它的价值才高。所以你再去判断专利价格高低的时候，你必须认识到专利本身的性质是什么样的？这个是内因。
外因，我们刚才已经提了很多，它的保护的环境，它的市场的特征，互补资产，最佳所有者，这些都跟专利本身没有关系，但是和外因有关系，比如说最佳所有者，刚才讲的药品的案例，我的学生就是最佳所有者，因为他刚好缺这个产品，他也有互补的销售网络的渠道，他愿意付更高的价格。成为最佳所有者最重要的就是互补资产，我们判断一个专利的价值，还要看跟它互补的资产，比如说销售网络、销售渠道跟专利的技术就可以形成互补，有很多人，有很多高校，特别是美国很多高校，它缺乏互补性的资产，它开发了一个技术，但是这个技术要生产还需要大量的投资，它既没有资本，也没有相关的营销队伍，所以它没有互补性的资产，所以就要考虑以其他的方式许可，或者去转让，由有互补资产的人去应用、使用。还有市场特征，市场特征也会对专利价值产生非常大的影响，上午李总监讲了，他提到药品专利，一个药品专利的价值是非常高的，从平均来讲，因为药品和化学领域的专利，它都是一个分子，你发现一个新的分子，那么这个时候它的分子组合就可能成为新的药品，这个药品往往它的价值是非常高的，在另外一些行业，就是知识产权保护不那么强烈的行业，它可能专利的价值就没那么高。所以其中的行业特征、市场特征，也会对专利的价值产生影响。
在所有的这些因素中，一个非常关键的因素就是它的质量，质量怎么样衡量？2012年时国家知识产权局就开发了专利质量的评价体系，叫专利价值度，专利价格分析指标体系。2012年的时候我以这个体系为基础开发了5个案例，就是指标体系的应用，简单介绍一下这个指标体系，它用专利价值度来衡量，就是这个专利质量高和低用专利价值度来衡量，专利价值度和我们的评估一样，分为三个方面，法律价值度、市场价值度和经济价值度，实际上我后来提了一个建议，经济价值度这个叫法不太好，经济价值度应该改为市场价值度，因为经济价值是最后的一个衡量，经济价值高低其实受法律和技术价值度的影响，所以经济价值度并不是与技术价值度和法律价值度并列的，所以我提了一个建议，把第三个维度叫做市场价值，在这里我没有改过，还是按照别人的原创，因为改造这个模型，它这个模型是有知识产权的，就是我在他基础上不能随便改造的。他们三个分别也系数，通过分别评价他们的三个维度，然后对专利价值度做一个分析，怎么分析？比方说它权重可以用层次分析法，其中有几个维度，比如专利的价值度，在座的都是学法律的，大家可以看一下它几个法律的指标设计得好不好，你判断一个专利的质量，从它的法律的价值高低，它提供了几个，稳定性、可规避性、依赖性、有效期、多国申请、专利许可状态等等，这几个指标应当说基本上把一个专利能不能得到有效的法律保护，有一个基本的评价，比如说法律的稳定性，就是要看一下，你虽然申请了专利，但是你很可能被无效，所以出现了专利的官司，比如说有一个被告企业侵权，他首先想的就是让你的专利无效掉，当然不是所有的专利都可以无效的，他就要看有没有无效的漏洞，对于发明专利被无效的可能性比较小，因为它做了三性的审查，但是实用新型和外观设计是不需要做三性审查的，所以你在评估中就要判断它被无效的可能性有多大。还有可规避性，就是你权力要求保护范围是不是合适的，有一些专利的授权，专利申请它质量不高，就是它要求的权利，比如说保护的范围不太好，那么就很容易被别人绕过去的，比如权利要求保护过宽可能过不了申请，但是过窄很容易被别人绕过去。依赖和侵权可判定性，这个只能请专家判断，很多时候律师也没有能力判断，是否容易发现和判断侵权行为发生？是不是容易取证，律师都很难以判断。还有有效期，这比较好判断，比较好操作，但是对可规避性、依赖性、侵权的可判定性，这三个在实际的操作中非常难判断。所以我当时就建议，指标不能太复杂，虽然都涉及到了，但是指标在操作过程中难以操作。其中还有技术，技术主要是从先进性、行业的发展趋势，它的适用范围和成熟度来看。其中成熟度非常重要，就是技术它发展在哪个阶段，同样是一个专利，我曾经过去参加过一个专利的评估，就是这个专利所代表的技术是处于哪一个阶段，一个专利技术是刚开发出来申请的专利，还是一项产品技术，如果产品的工艺技术比较成熟了，那么这个时候可能它的风险会小很多，因为有很多实验室开发出来的技术，要想真正走向市场进行规模化生产，这中间需要大量的投资，中间面临很多的不确定性，这就是为什么很多高校的专利很难转化的原因，高校的产品是不计成本的，但是要规模生产是非常难的，所以处于不同的技术阶段是我们在评估中要重点考虑的。
接下来一个是市场价值度，前面叫做经济价值度，我觉得更恰当的是市场价值度，一个是市场规模有多大，未来的产品和服务规模有多大，还有一个市场的竞争怎么样，规模很大，如果你的竞争对手很强，或者是竞争性的技术很厉害，那么即便这个市场很大，你的经济价值也很低。其中就要考虑它的市场规模，你的竞争状况以及你的市场占有率。我过去做了很多估值项目，比如说很多专利的质押或者投资，不是作价投资，是PE，投了一个企业，这个企业有技术，这个企业就会跟PE说这个技术很厉害，最后PE的投资人会问这个市场你能够100%的吃下来吗？原来我们在评估领域有一个笑话，评估袁隆平的杂交水稻技术，有人估值袁隆平的杂交水稻技术值1000亿美金，如果我们中国都种杂交水稻，如果把我们水稻技术推广到全世界，那这个技术价值就很高，但这种假设合不合理？不可能所有的稻田都种到袁隆平的杂交水稻，也不可能把它在全球推广。所以你就不能用整个市场来去估算它的价值，你只能估算一个合理的推广，一个合理的市场范围以及它的市场占有率，因为它还有竞争性的技术。
我们讲一个案例分析，YS公司的两项技术，它的经济价值并不高，是因为它的企业的竞争实力不强，这个时候它在做银行抵押的时候，在做银行抵押的时候我们是假定它不改变用途的，就是它的专利是不卖的，还是在这个企业使用，所以它专利的直接价值直接跟企业的经营能力、经营实力有关，所以它的整个市场价值得分比较低，所以整个专利价值度最后是7.25，我在未来评估它的专利价值的时候，我们可以做一个参考。以上是专利价值影响的内因和外因，以及质量高低的判断体系做了一个介绍，你分析了这些因素，最后要给出一个结果。
其实这个评估既可以说非常简单，又可以说非常复杂，就像大家去买东西一样，比如你要买一个手机、买一件衣服，你是怎么出价格的？我想大家可能有经验，就是看类似，或者问一下已经成交的，当然这个前提是你的钱是有限的，如果你的钱是无限的就不存在这个问题了。你到商场中看衣服的标签报价，很多时候你还去比较一下，就是说你买这个衣服值不值，它虽然有一个报价。我原来陪太太逛街，她本来已经看中了一件衣服，但是她还要逛，本来已经看满意了，她非要去商场中看一下别的，做一下比较，当然她可能也非常享受这个过程。这个过程实际上就是我们在评估中的市场化。但是专利价值评估市场化适不适用？如果评价一个专利的价值，用市场化评估需要什么条件？大家买电脑，假设去买电脑或者买手机，其实你是有一个基本的判断的，比如手机是什么牌子的，或者是第几代，有一个核心的指标，这是一个非常重要的前提。如果没有这个前提，比方说专利，专利用市场化去判断价值就比较麻烦，虽然评估有多种途径，但是市场途径往往很难用来评估专利技术的价值，因为他申请的专利本身就是独特的。当然你说从一个模糊的角度，市场化能不能用呢？也能用，比如有很多技术交易，技术交易其实是一个谈判的过程，手机通信领域可能有大量的类似的技术，这个技术虽然也是独特的，比方说关于手机上面实现同样的功能，但是我是通过不同的技术路线来实现同样的功能，那么它又可能是不同的设计，或者不同的专利，这个时候可能他们就具有某种程度的可比较性，当然这个时候可以用。还有就是用市场途径的时候一定要找到关键的指标，你去买包包，假设这个包包的外观都差不多，你当然不能用LV的包包去跟另外一个品牌进行比较，它一定是有某种可参考标准的。举一个更简单的例子就是股票，你买股票有一个市盈率，我不看这个公司干什么的，但是我知道市场上有很多公司交易，他们赚一块钱，你愿意为这个公司付多少钱，每股的股价和它每股的利润进行比较，中间有一个倍数，就是市盈率，我在市场上选择股票的时候，假设两个公司类似，假设市盈率是20倍，我在市场上买，只要公司能赚1块钱，我都愿意花200块钱去买它。第二个途径是成本，如果能实现类似的功能，我可能就不用花钱去买你的专利，苹果的手机上有一个圆的按纽，有的手机搞的是方的按纽，可能它实现的功能和圆的按纽类似，如果我的研发成果是可预见的，这个时候我就不愿意花过高的代价，我就自己投入，所以一个很重要的前提就是自己能够重复开发一个专利。但是在多数情况下，我们知道越是创新程度高，越是技术复杂度比较高的技术，你越难复制出来，你重置的代价就越高，难度就越大，所以这个时候用成本途径可能有缺陷。但是对有一些专利，它的技术不是很复杂，或者是技术开发出来的成功可能性和概率是比较容易估算的，这个时候买家可能有不愿意付过高的价值，宁愿自己去投资，这个时候我们可以用它的投入成本来估算价格。有一个学生，不是我的学生，他是做包装薄膜的生产商，他曾经要花300万欧元，德国一家企业要报价300万欧元，买他一个薄膜生产的技术，后来他就觉得自己可以搞出来，结果他花了一年半的时间，投入30万人民币，然后把这个技术开发出来，而且开发出来的技术比德国的拉膜的速度更快，而且拉出来的膜弹性更好，为什么他能开发出来？因为中国研发人员的成本低，德国一位研发人员的工资是中国研发人员工资的若干倍。而且他开发出来还不侵权他的知识产权，当然他开发出来是一个工艺技术，他没有申请专利的，他是用商业秘密进行保护的。当然他用了一些土办法，他用的一些设备或者系统的设计，他不像德国，就是他制造出来的生产设备比德国的体积要大，因为德国人搞得非常精密，设备的器件非常小，他的器件非常大。这个技术值多少钱，他没有请我们评估，他直接上市了，上市把这个技术资本化了。第三个途径是收益途径，什么是资产的价格？是它未来内带来预期收益的限制，收益法的基本逻辑就是预测这个专利它未来能带来的收益，在把它折现成现金。那么专利未来能带来的收益怎么预测？
学生：按照生产规模。
学生：按照市场规模。
文豪：预测它的市场规模，这是一个非常重要的思路，但是市场规模到现金流中间还有很长的距离，我不详细讲了，因为展开讲有很多的内容，通俗一点讲，我们假设现金流跟利润是相等的，现金流实际上和利润会有差别，我们为了简便假设它是相等的，一个企业的利润从哪里来？从收入最后变成利润，收入变成利润中间要经过哪几个环节？收入要减掉成本，减掉的成本，一部分是生产制造成本，就是你提供产品服务直接的成本，还有一些间接成本，就是费用，减到成本还要减到费用，费用有管理费用，有经营费用，有财务费用，我们讲收益减掉成本费用，那么再减掉你的纳税，得到你的利润。我们假设这部分就是现金流，这一部分的现金流是所有的产品和服务带来，那么它怎么样变成你要评估的技术呢？这部分能不能都算在技术中？当然不能，我们通常的做法就是从专利所应用的产品和服务所带来的服务中，要给现金流一个分层，这个分层是多少呢？我们可以从它总的收益中按市场进行分层，分层有多种来源，比如一个专利产品未来收益的现金流假设是1000万，假设每年1000万，假设你有一个专利技术，这个专利技术在利润中占多少呢？这个比例在评估中很难确定，通常的说法是经验值、经验判断，你要用其他的资产，比如你还要用资金、还要用设备，或者你用其他的技术或者品牌，其中有三分法，有四分法，四分法就是其中25%可以算到技术中。我们在市场的实际经验中，如果是三分发法可能是30%，那取30%还是取25%呢？在实际中技术的使用费会有一个区间，经验的判断，就是联合国贸发组织做过一个统计，一般来说一个专利会在它带来的收益中取15%—30%之间，当这是根据你技术质量高低来的，用专利价值度分析，比如它是7.5分，那么10分制它得7.5分，我们在专利的收益分层中，比方在通信领域中按照它的利润的分成，假设有一个比例，通常是从10%—25%，有个区间的话，比如高的是25%，低的是10%，对于类似的技术我们根据它的质量的高低，比如它10分中占7.5分，其中就可以设计一个公式，就是它的分层率是靠近高的还是靠近低的？可能靠近高的，如果它的得分越高，那么它的质量越好，那么它的分层率可能会越高，这是一种方法。
还有一种方法，我们往往是用假设替代，就是你自己开发了一个技术专利，那么这个专利在市场上，类似的专利，比如许可费用都有，比如华为和微软曾经打过官司，去年中兴通信找到我们，要打官司，最开始对方要的许可费率非常高，我们假设它处于华为的状况上，你没有这个专利你要支付许可费，这个时候你现在已经有，有了就会给你节约，所以你可以估算他节约的许可费，它节约的许可费就是专利带来的现金流，然后把节约的部分认为是专利带来的收益，把这个收益折线，就得到了它的价值。
不管是哪一种途径，它都要有一个对象的确认，比如说你的评估目的、评估对象、评估范围和资产的存续状态都非常重要，就是在你评估之前。评估对象和评估范围也非常重要，我刚才前面讲了，比如评估对象，你到底评的是一个专利还是一组专利，一开始就要设定好，有一次我们做专利质押评估，有一个企业只拿出了它的2项专利，要向银行进行质押贷款，我们去审核之后告诉银行，说这个贷款不能做，因为这2项专利它对这个企业没有太大的约束，这两个专利也有价值，但是这两项专利需要和企业其他的几件专利一起配套，进行组合才有价值，所以银行就拒绝了这家企业的质押，后来这家企业没有办法，就把它的几个核心的专利拿出来进行打包的质押，你的评估对象也会影响最后的估值。
关于风险分析，我们在投融资的过程中，把风险分析分为两类，第一类是知识产权收益的风险，第二类是IP的投融资行为风险。知识产权收益的风险，收益法中对它未来的现金流和利润进行折现，用什么折现呢？用折现率折现，折现率是跟资本、成本、投资回报有关。比如现在有一个专利每年赚1000万，假设它每年都赚1000万，那么这个专利每年赚1000万，它的价值是多少呢？我现在做一种假设，不考虑它的20年的有效期，我只考虑这个算法。
学生：跟土地的估值是这样的？
文豪：有点类似，假设每年都能赚1000万，那么它的价值是多少呢？要取决于什么？取决于它折现到今天值多少钱，它的折现值就是你现在要为专利付多少钱，你获得的机会是每年可以赚1000万，那你应该付多少钱？取决于你的预期回报率是多少，假设你预期去买这个专利，你预期的投资回报是10%或者20%，那么你现在要投资多少？假设每年赚1000万，你现在要投资20%的话，你不是要投入5000万，反过来，假设我现在买一个专利，如果我现在花5000万买这个专利，预期每年的投资回报是20%，你是不是赚1000万？假设你预期的回报是10%，你就要花1个亿，它现在值多少钱取决于你与其的投入回报，或者取决于你的资本成本，我讲资本成本可能大家难以理解。我现在问你，意味着这个专利每年赚1000万，他对于预期汇报10%和20%的人的价值是不是一样的？不一样。为什么有人预期10%，有人预期20%，或者说是预期20%合理还是10%合理？是跟什么有关？是跟风险有关，就是你投资这个专利，你预期它未来的风险越高，你所要求的期望回报越高，如果你预期它未来的风险越小，你所要求的回报越低涡。再举一个简单的例子，现在有个人问你借钱，他说有两种还法，我现在问你借100万，我一年后还你，一种方案是一年后还你，另外一个人也是一年后还你，但是这两个人不同，一个人是你的朋友，你很熟悉，还有一个人你完全不认识，你朋友说借你100万，一年后还你150万，另外一个人也说还你150万，你愿意借给谁？因为知道你朋友的信用好，所以你借钱给他风险低，当然这个不是绝对的，但是从一般而言，他是信用比较高，所以你愿意借给他。因为不熟悉的人，你面临的风险更大。反过来，另外一个你要想从我这也借100万，一年后还，你还150万可能不行，但是他说还300万给你，这个时候你就开始衡量一下，虽然有一点风险，但是风险还是可接受的，他可能也不还，这个时候你要算一下概率，他风险高一点，但是回报高，万一他还了呢？我就100万变300万，如果你愿意冒一点风险，你就愿意借给他。所以同样是借的100万，现在值不值钱取决于他的风险高低。风险高低怎么衡量呢？我们就用资本成本或者是预期的投资回报衡量，预期的投资回报和资本成本怎么样衡量？可以用历史的数据做一些判断，比如说你的投资回报，你可以衡量一下过去你在历史上投资一个企业的回报率是多少，你投资一个企业1000万买它的股权，比方整个资本市场上的平均回报率是多少，是可以有数据的。你投资风险更大的企业，投资风险更大的项目，你要求的回报就需要在这个基础上更高。当然其中有很多的计算方式，我们不可能把所有都讲透，大家大概知道你的资本成本是跟风险匹配的，相当你的钱存在银行，或者你的钱买国债跟你的钱买股票，哪一个钱预期的回报率更高，肯定是股票。所以银行借债也是一样，比如你用知识产权质押，银行向小企业贷款，它贷款利率比大企业高还是低？高，所以它贷款利率高意味着它要求的汇报更高，所以银行对你专利的价值判断就更低，因为你的要求回报率更高，它的价值判断就更低。这是我们讲的IP的收益风险，用资本成本来衡量。
IP投融资风险怎么分析，分为三类：政策风险、估值风险和流转风险，对专利进行投融资，它会遇到一些政策上的风险，比方说国家通常会制定一些政策，这些政策在执行过程中，它可能会终止、会调整，这个时候它也会带来风险，比如过去你没有预期到的，比如你投资了一个专利技术，但是国家突然提高了环保标准，那么对某一些领域的专利技术有很大的影响，就会带来政策上的风险。还有就是估值的风险，我们前面已经分析了，前面分析很多都是讲IP在投融资的时候，那么它的估值波动很大，我们经常会看到对同样一项专利，它去做投融资的时候，不同机构和不同评估师做出来的价值可能有很大的差别，当然从理论上讲，不同的评估师和不同的机构，它做出的价值在一个区间内都是可接受的，但是由于它估值难度更大，所以会使得差别更大。怎么去控制风险？就要求评估机构和评估师采用的方法、假设和所依据的数据应当是有规范的，在这种情况下，他们得出的估值即便有差别，他们的差别也是在合理的区间，如果他的假设都不一样，他们所依据的数据都不一样，那么他所得出的估值的差异可能会比较大，比如对某一项专利的估值，比如诉讼有赔款的比例，但是在中国不可用，但是国家知识产权有专科的许可和质押的备案，特别是专利许可交易，就会有若干的数据，比如许可费率在什么区间，不同的评估师都有这个数据源，他们得出的结果就差不多，但如果用的估值的数据源不一样，那么可能导致他的估值结果差异很大，所以国家要建立统一的估值的数据来源及标准，来降低估值风险。第三个是流转的风险，银行质押，如果你是做投资还没有问题，如果银行去接触质押，更重要是银行其实是不愿意处理专利的，因为往往如果是房屋的抵押，还不起款了，房子还在，如果是专利质押，那个企业不行了，还不起钱了，很有可能专利就没有后续投入。我们知道有很多专利它的价值是需要后续的投入的，或者是其他的互补性的资产，它才有价值，所以这个时候银行来处理这个资产的时候，可能这些资产就不值钱了，所以这个时候它流转的风险很大，或者这个技术根据没有人要。
最后一点就是专利投融资价值评估的未来，在座的都是研究生，可能你们未来有从事研究的，可能也会有到企业实际部门去工作的，未来我觉得有一些问题值得研究，我们也做了探索，我简单跟大家汇报一下。第一就是说专利的价值它是能够由我们评估出来的吗？这其实是有争议的，有人说专利价值是评估不出来了，专利的价值是经营出来的，我们做评估只是在专利交易的某一个阶段，或者某一个环节，拿一个照相机跟它拍了一张照片，所以讲专利的价值，它可能不是评估出来的，专利的价值是一个经营的过程，在不同的时点、不同的假设条件下它的价值有很大不同，看你从什么角度进行拍摄，比如说价值类型不同，那么你拍摄的类型也不一样。第二个就是方法创新，我们传统讲的是成本、市场和收益，但是现在还有一些新的方法，比如期权的方法，有一些专利现在不用，但是它给你未来用的机会，就形成了期权，就是未来的选择权，比如华为有一项专利现在没有用，它现在开发了一个3G的专利，可能在3G的时代这个专利不赚钱，但是它是通向4G、通向5G产品的基础，如果市场行情好，你再投入资金开发，如果市场行情不好，你就不投入资金，这个时候你就有选择权，我们把这种宣传权叫做期权，大家有兴趣可以研究，怎么样用期权的方法评估战略性专利的价值，实际上大量的专利都是给我们提供了未来的选择权。
第二种就是大数据，我们最近在做探索，我们在版权的价值评估中采用大数据去完善评估方法，比如说一个电影版权，按照传统的价值评估模型有缺陷，因为电影版权价值评估是重要的是电影票房怎么预测，但是现在大数据时代，大数据时代预测电影票房有一个很重要的来源，很多人看电影之前还在网上进行搜索，看过的人会在豆瓣很多网站上评论，这个时候用大数据就可以自动搜索网上的频率或者评价，通过分析就可以评价一个电影的热度，通过这个热度去分析它未来的票房，因为热度越高，可能排片率就越高，它的票房收入就越高，这里面可以用大数据的方法来完善评估，来提高你未来收益的预测。还有在专利的投融资做情境的应用，这是一个大数据的评估，这是用大数据来改造传统的版权价值评估，这里就是构造一个大数据的分析模型，然后进行版权价值，比如说一本小说出来，网上有各种评论，进行分析未来书的销量。情景运用，在未来做专利的投融资，不光是在它最近出资入股，或者是进行质押的时候才来评估他的价值，而在经营过程中就要评价，比如说传统的绩效评价，就是专利在企业发挥什么样的作用，传统是用财务性的指标，我们在前两年的一个研究当中，我们就去研究了，比如说它的前期投入的费用，能不能把它前期相关的支出进行资本化，在财务报表中反映，还有就是他的资产是隐形的，可不可以在财务报表上显性化，比如说技术，我们刚才分析的专利价值度，能不能作为财务报告中，通过一个评价之后对他的质量在财务报表中做一个揭示，投资者就有更多关于专利质量的信息，那么在投资的过程中可以更好的进行评价。除了绩效的评价，还有公司上市，公司上市的时候我们怎么样对它的知识产权进行评价，我们看到公司上市往往它的首发会溢价，很大一部分是对知识产权，不限于专利，是对知识产权的溢价，当股票市场行情不好的时候，我们发现知识产权多的企业，它的抗跌性越强，对我们投资股票有非常重要的指导作用。在未来要去研究公司上市过程中知识产权对它的价值的影响，通过研究知识产权对公司上市市场价值的影响，从而在他的知识产权信息披露中来更好的披露公司知识产权的信息。有了这种知识产权的信息，银行在做质押的时候，或者投资者在做投资的时候，他会有更好的、质量更高的信息来进行判断。第三种是跨国并购，推荐大家一本书《知识产权分析评议》，里面有很多案例，其中有很多跨国并购的案例，在跨国并购中你花多少的溢价收购，还有溢价的分析，还有协同效应和品牌的分析，通过我们去研究，在跨国并购的过程中分析它的知识产权的投资价值。最后一个是在破产清算的情况下，我们现在遇到很多企业，破产清算的专利还有没有投资价值？或者它的知识产权有没有价值？有很多人说这个企业一破产、一清算它就不值钱了，但是我们发现很多破产清算的公司，如果你能挖掘它的知识产权的价值，很多时候就可能对这个公司进行重组，就是这个公司的核心价值并没有丢失，可能是由于它的资本的匮乏，或者是经营的不当，使得这个公司破产了，这个时候你对公司的破产可能就选择了不破产，它不是资不抵债，它可能只是短期账面的资不抵债，因为它有很多资产没有才财务报表上反映，实际上你把它的知识产权价值挖掘出来，它可能就不是资不抵债了。这样一方面可以提高清场率，也可以帮助你进行选择是否进行破产清算。
我们这几年开发了IP管理创造价值的模型，分为四个维度，这四个维度是递进关系，第一个是甄别的科学化，就是对企业所拥有的专利也好，其他的知识产权也好，进行产权的界定，对它的状态进行显化，在报告中去反映，我们把它叫做资产甄别。第二个阶段是运营高级，这是涉及到商业模式设计，开发更多的运营模式、运营方式，它的价值取决于你的商业模式的设计。第三个是结构合理，结构里化就是你设计的投资结构和效能结构，以及结构之间的协调，大家会看到专利的价值很多时间是跟其他的资产协同配合，大家如果研究美国的医药公司，你就会问一个专利技术，如果专利到期了之后这个专利还有没有价值？如果一个企业专利到期了之后，这个企业怎么样从这个专利中继续获取价值？你们下去可以思考。有很多药品专利，专利技术到了后期会通过其他的，比如为这个专利申请一个品牌，比如很多药，这个药到期了，但是这个药的品牌还在，让消费者和医生相信这个品牌的技术才是正牌的，所以还是能够占领更大的市场，把专利的价值转移到商标上去了，当然这只是其中的一种方式。最后一个是披露的规范，就是制度规范、内容规范、类型规范，这些就构成了企业知识产权管理的模型。这四个实际上是一个环形的，所以企业的知识产权价值要释放，可以从产权的界定确定，到它经营方式，到它的资产结构，到信息披露，进行不断的提升。这是我们这两年开发的一个模型，也在一些企业做了应用，通过这个模型，这种管理的优化能够提升专利的价值和提升整个企业知识产权的价值，这些可能比我们单纯的去评估它的价值更重要。
利用今天下午的时间跟大家做了一个分享，更多的是一些我个人的研究和实践当中的体会，不一定全对，我想可以给大家一点启发，如果大家有兴趣继续深入研究，或者你将来工作中遇到类似的问题，我们也可以再继续交流。
谢谢大家！